耗材集采已成定局,赛克赛斯落标和降价风险不容忽视

来源:时代周报
责任编辑:李平
字体:

时代商学院研究员 陈鑫鑫

近期,赛克赛斯生物科技股份有限公司(以下简称“赛克赛斯”)的科创板IPO申报已进入问询阶段。招股书显示,赛克赛斯主要从事植介入生物材料类医疗器械的研发、生产和销售,产品包括手术防粘连液、止血粉等,广泛应用于外科手术。

近期针对医用耗材的集中采购动作愈发密集,多个省份开启耗材集采的工作,更大范围的耗材集采已成定局。集采下落标和降价的风险,或将对赛克赛斯造成巨大影响,不容忽视。此外,两票制下赛克赛斯需承担更多的推广工作,而经销商将更多承担配送工作,赛克赛斯原本已超40%的销售费用率或进一步攀升。

8月18日,时代商学院就上述问题向赛克赛斯发函询问,截至发稿前对方未作出回应。

【企业档案】

资料显示,赛克赛斯成立于2003年,实际控制人邹方明直接和间接合计控制赛克赛斯89.77%的股权。赛克赛斯目前拥有各类医疗器械产品 15 个,其中第三类医疗器械产品 5 个,第二类医疗器械产品 9 个,第一类医疗器械产品 1 个。

一、耗材集采已成定局,落标和降价风险不容忽视

前期集中采购主要聚焦在药材领域,医用耗材领域一直较少涉及,然而,近期各省份密集开展针对医用耗材的集中采购,医用耗材全面纳入集中采购已成定局。

6月18日,湖北省医保局印发了《湖北省医疗机构医用耗材集中带量采购工作方案》;8月12日,贵州省医保局、重庆市医保局、海南省医保局联合发布“冠脉扩张球囊联合带量采购文件”;8月14日,安徽省医保局完成全省公立医疗机构第二批高值医用耗材集中带量采购。最终骨科关节类240个产品平均降幅81.97%,心脏起搏器类82个产品平均降幅46.75%。

此外,国家相关部门也对耗材采购的推进作出一些明确指示。

7月3日,国家医保局下发了关于委托开展《国家组织冠脉支架集中带量采购方案(征求意见稿)》指出,在探索高值医用耗材集中带量采购方式之下,将引领各个省份全面且规范开展高值耗材集中带量采购。

7月23日,国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务》指出,各省份要抓住药品耗材集中采购、取消医用耗材加成等降低药品耗材费用的窗口期,及时进行调价评估,达到启动条件的要稳妥有序调整价格。

时代商学院认为,医用耗材纳入集采有利于解决当前医用耗材价格普遍较高的问题,是医疗降费下的大势所趋,但对赛克赛斯来说却是巨大的挑战。赛克赛斯虽然拥有各类医疗器械产品15个,然而当前营收仍高度依赖“医用羧甲基壳聚糖手术防粘连液(赛必妥)”和“复合微孔多聚糖止血粉(瞬时)”,两者2019年的收入合计占总营收比重达93.53%。各产品收入并不均衡,导致其抗风险能力较差,一旦两大产品出现集采落标的情况,其业绩恐受巨大影响。

而从另一方面来说,即使中标集采,其产品售价也将大幅下滑,其业绩依然存在下滑风险。

二、销售费用率超40%,两票制或致进一步攀升

赛克赛斯采用直销模式与经销模式相结合的方式进行销售,2017—2019年,经销模式收入占主营业务收入的比重分别为46.14%、52.04%和 51.84%。

直销模式下,赛克赛斯负责参加各省、自治区、直辖市的医疗器械招标或直接与终端医院建立业务关系,经销商更多扮演配送商角色,不负责赛克赛斯产品的推广。而经销模式下,经销商则需承担所属区域的宣传推广工作。

Choice显示,2017—2019年,赛克赛斯的销售费用占营收的比重(销售费用率)分别为41.12%、41.73%、41.25%,在经销模式收入占比较高的情况下,赛克赛斯的销售费用占营收比重仍超40%,比重较高。

从销售费用的构成来看,业务推广费为主要部分,2017—2019年,其业务推广费占销售费用的比重皆在95%左右,可以看出,赛克赛斯的直销推广耗资较大。而两票制下直销占比提升,或将导致赛克赛斯销售费用急速攀升。

“两票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票,经销商卖到医院再开一次发票,以“两票”替代目前常见的七票、八票,减少流通环节的层层盘剥。两票制下经销商仅承担配送任务,不负责推广,与赛克赛斯的直销模式基本一致。

2018 年 3 月,国家卫生与计划委员会、财政部等部门联合印发《关于巩固破除以药补医成果持续深化公立医院综合改革的通知》指出,要逐步推行高值医用耗材购销“两票制”。

赛克赛斯也在招股书中对两票制带来的风险进行提示,并称随着“两票制”的逐步推广实施,直销模式收入占比将逐步提升。

直销模式收入占比提升下,赛克赛斯所需的业务推广费或将大幅攀升,导致销售费用率创新高,进而影响其利润率。

三、项目建设全额使用IPO募资,合理性存疑

招股书显示,2017—2019年,赛克赛斯的货币资金分别为0.38亿元、0.47亿元、2.55亿元。此外,2019年该公司还有1.09亿元的交易性金融资产(主要为以公允价值计量的银行理财产品),加上同期货币资金,两者合计达3.64亿元,占总资产的比重为54.9%,赛克赛斯2019年末的资金较为充裕。

赛克赛斯的资金充裕,一方面由于2019 年8 月赛克赛斯实行第一次增资,三峡金石(武汉)股权投资基金合伙企业等三家企业各自以货币资金认购 319.15 万股,增资价格为 9.4元/股,增资金额合计 1.2亿元。

另一方面则源于赛克赛斯良好的经营现金流,2017—2019年,其经营活动现金流净额分别为1.12亿元、1.19亿元、1.54亿元,皆超过同期净利润,为其持续创造现金。

此次申报IPO,赛克赛斯拟募资3.05亿元用于生物医药生产研发基地二期项目,从当前赛克赛斯的资金情况来看,其有能力承担部分甚至全部该项目建设所需资金。然而从资金使用计划来看,赛克赛斯仍计划全部使用募集资金进行项目建设。在资金较为充裕下仍全部使用募资建设项目,合理性存疑。

【严正声明】本文(报告)基于已公开的资料信息撰写,文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有,未经时代商学院授权,任何媒体、网站及其他公众平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载,仍须注明出处。(联系邮箱:TimesBusiness@163.com)

请注意:本文为编辑制作专题提供的资讯,页面显示的时间仅为生成静态页面时间而非具体内容事件发生的时间,由此给您带来的不便敬请谅解!

www.haoxyx.com true http://getqq.haoxyx.com/g/3756/37561754.html report 3050 时代商学院研究员陈鑫鑫近期,赛克赛斯生物科技股份有限公司(以下简称“赛克赛斯”)的科创板IPO申报已进入问询阶段。招股书显示,赛克赛斯主要从事植介入生物材料类医疗器械的研发、生产和销售,产品包括手术防粘连液、止血粉等,广泛应用于外科手术。近期针对医用耗材的集中采购动作愈发密集,多个省份开启耗材集采的工作,更大范围的耗材集采已成定局。集采下落标和降价的风险,或将对赛克赛斯造成巨大影响,不容忽视。此外,两票制下赛克赛斯需承担更多的推广工作,而经销商将更多承担配送工作,赛克赛斯原本已超40%的销售费用率或进一
最近关注
首页推荐
热门图片
最新添加资讯
24小时热门资讯
精彩资讯
精彩推荐
热点推荐
真视界
精彩图片
社区精粹
关于本站 | 广告服务 | 手机版 | 商务合作 | 免责申明 | 招聘信息 | 联系我们
Copyright © 2004-2017 haoxyx.com All Rights Reserved. 好心游戏网 版权所有
京ICP备2021021884号-3-1 京公网安备11010802011102号